中國商報/中國商網(wǎng)(記者 周子荑)有著悠久歷史的茶行業(yè)至今沒有一家A股上市公司。近日，中國茶葉股份有限公司(以下簡稱中國茶葉)和瀾滄古茶有限公司(以下簡稱瀾滄古茶)均發(fā)布了招股說明書欲沖擊A股，這兩大茶企的上市之路是否順暢，誰能成為“茶葉第一股”?
“出身”不同 兩大茶企均欲沖擊A股
近日，中國茶葉和瀾滄古茶在同一天發(fā)布了招股說明書。其中，中國茶葉擬募資5.4億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè);瀾滄古茶則擬募資6.28億元用于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、普洱茶技術(shù)及倉儲中心建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)以及補(bǔ)充流動資金。
招股說明書顯示，中國茶葉主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是農(nóng)夫山泉和統(tǒng)一的茶葉供應(yīng)商;瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)按照原料和工藝不同可以分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類。
雖同樣“志向遠(yuǎn)大”，但兩大茶企的“出身”卻截然不同。招股說明書顯示，中國茶葉是目前我國茶行業(yè)唯一的央企，大股東為中國土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口有限責(zé)任公司(持股比例為40%)，實(shí)際控制人為中糧集團(tuán);而瀾滄古茶背后多為自然人(在自然狀態(tài)之下作為民事主體存在的人)，前五大股東中有三個自然人，剩余兩個為廣州天速信息科技有限公司和深圳景邁新實(shí)業(yè)合伙企業(yè)，后者為2018年新進(jìn)股東。
多次折戟 茶行業(yè)沒有A股上市公司
兩大茶企同一天公布招股說明書引來關(guān)注。耐人尋味的是，因?yàn)槲覈栊袠I(yè)雖歷史悠久，規(guī)模龐大，但至今卻無一家A股上市公司。中國茶葉流通協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國茶葉年消費(fèi)量達(dá)202.56萬噸，銷售額達(dá)2739.5億元。而從資本市場來看，A股上市茶企數(shù)量卻為零，新三板此前有幾家上市茶企，但都“命途多舛”。七彩云南、八馬茶業(yè)等相繼退市，港股上市茶企天福集團(tuán)近十年業(yè)績增長緩慢。
對于茶行業(yè)無A股上市公司的原因，快消行業(yè)專家朱丹蓬對中國商報記者表示，一方面因?yàn)椴栊袠I(yè)本身毛利率偏高，茶企“不差錢”，上市需求不大;另一方面，茶行業(yè)發(fā)展需要經(jīng)過規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化，才能通過資本化實(shí)現(xiàn)最終的規(guī)模化。過去幾十年，我國茶行業(yè)市場魚龍混雜、沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范化和專業(yè)化還遠(yuǎn)未達(dá)到，很難在資本市場講出好故事。
確實(shí)，金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬得(Wind)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國茶葉的毛利率分別為39.56%、39.37%、41.25%;瀾滄古茶的毛利率分別為65.56%、64.03%、61.94%;而港股上市茶企天福集團(tuán)的毛利率分別為60.59%、60.27%、58.86%。在食品飲料行業(yè)中，幾大茶企的毛利率處于高位。
近兩年，隨著小罐茶等新型茶企的崛起，我國茶行業(yè)有所改觀。上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒對中國商報記者表示，過去我國茶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，區(qū)域化特征明顯，品牌意識不強(qiáng)，導(dǎo)致很難有茶企成功上市。近幾年，隨著小罐茶等新型企業(yè)的崛起，奶茶等新式茶飲的探索以及很多大規(guī)模茶企進(jìn)行的品牌化嘗試，茶行業(yè)具備了資本化的土壤。朱丹蓬也認(rèn)為，小罐茶在工業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)等方面對行業(yè)起到了倒逼作用。
實(shí)際上，幾年前，包括華祥苑、安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等多家茶企都曾沖擊A股，但最終都“折戟”。例如，2012年6月，安溪鐵觀音披露招股說明書，擬公開發(fā)行不超過2290萬股股份，募集資金1.57億元。但不久，安溪鐵觀音就被質(zhì)疑業(yè)績超常增長、隱瞞關(guān)聯(lián)交易。2013年1月，安溪鐵觀音撤回了上市申請。
突擊入股 兩大茶企上市各有“瑕疵”
那么，中國茶葉和瀾滄古茶的IPO(首次公開募股)是“志在必得”還是會“鎩羽而歸”呢?中國商報記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，中國茶葉近幾年?duì)I收穩(wěn)步增長，但凈利潤出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，中國茶葉營收分別為12.3億元、14.9億元、16.3億元，同期凈利潤分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元。此外，中國茶葉的毛利率水平明顯低于瀾滄古茶以及港股上市的天福集團(tuán)。
對于中國茶葉凈利潤下滑和毛利率低于同業(yè)的原因，中國商報記者詢問公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至記者發(fā)稿并沒有收到回復(fù)。
而瀾滄古茶則在上市前一年內(nèi)出現(xiàn)突擊股權(quán)融資。招股說明書顯示，2019年9月20日，瀾滄古茶公司注冊資本由5400萬元增至6000萬元，新增注冊資本分別由共青城凱易恒正投資管理合伙企業(yè)、鄭文平、平陽浚泉信本投資合伙企業(yè)以貨幣形式認(rèn)購225萬股、225萬股、150萬股，認(rèn)購價格均為13.3元/股。
值得注意的是，對于突擊入股，證監(jiān)會一般會關(guān)注公司一年內(nèi)新增股東的持股時間、數(shù)量及變化情況、價格及定價依據(jù)等。但瀾滄古茶對于突擊股權(quán)融資新股東相關(guān)信息披露較少，其定價依據(jù)也未具體說明。
對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對中國商報記者表示，對于未充分披露的信息，在后續(xù)審核中，公司會被要求補(bǔ)充。一般而言，公司上市前融資可能是為一些投資者提供搭車獲益的機(jī)會，也可能是為了上市前改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，因關(guān)鍵信息未披露，這些入股猜測尚缺乏依據(jù)。
高劍鋒也對中國商報記者表示，突擊入股對沖擊上市的企業(yè)而言是“瑕疵”，但并沒有實(shí)質(zhì)性違規(guī)。具體需要關(guān)注三個方面，一是新增股東是利益相關(guān)者、敏感人群還是戰(zhàn)略投資者;二是入股價位是否會損害原有股東利益，有沒有嚴(yán)重利益輸送;三是突擊入股可能會延長公司股東A股上市后的鎖定期。
這兩大茶企的上市之路是否順暢，最終誰能成為“茶葉第一股”?
來源：中國商報
